【熱點相關(guān)背景】

　　國內(nèi)食品行業(yè)一直處于高度分散的狀態(tài)，良品鋪子所在的休閑食品市場也不例外。據(jù)了解，2006-2016年，我國休閑食品行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模從4240.36億元猛增至2.2萬億元，年復(fù)合增長率近20%，并且預(yù)計該規(guī)模將在2020年達(dá)到3萬億元。(摘自網(wǎng)易財經(jīng))

　　【熱點獨家解析】

　　據(jù)招股書披露，2015-2017年，良品鋪子的營業(yè)總收入分別為31.5億元、42.9億元和54.2億元;與此同時，公司歸母凈利潤分別為0.45億元、0.99億元及1.13億元。

　　在公司盈利能力方面，報告期內(nèi)，公司的毛利率維持在30%上下，這一數(shù)據(jù)較同行鹽津鋪子和來伊份同期相比低10%左右。在產(chǎn)品分部毛利率方面，三年來素食山珍的毛利率均維持在35%以上;相比之下，公司堅果炒貨產(chǎn)品的毛利率最低，并且2017年較上年同期有較大降低，這也是拉低良品鋪子綜合毛利率的重要原因之一。

　　50億營收的良品鋪子背后：重營銷輕研發(fā)，40%員工無住房公積金

　　提到堅果產(chǎn)品毛利率下滑，就不得不提良品鋪子在2017年年初的“食品安全問題”。

　　招股書顯示，良品鋪子報告期內(nèi)因質(zhì)量問題被食品監(jiān)督部門處罰。2017年3月份，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)，湖北食品藥品監(jiān)督管理局對其下發(fā)《行政處罰決定書》，罰款金額合計64.28萬元。

　　產(chǎn)品品控出現(xiàn)問題，很多投資者的第一反應(yīng)是查看公司的研發(fā)投入。因為食品行業(yè)的特殊性在于其產(chǎn)業(yè)鏈條長、可控性差，加上行業(yè)準(zhǔn)入門檻低，所以讓很多企業(yè)通常會重營銷輕研發(fā)，從而引發(fā)安全問題。所以從研發(fā)投入可以在一定程度看出公司的品控水平。

　　招股書顯示，2015-2017年，良品鋪子在研發(fā)方面的投入分別為586萬元、5835萬元和4146萬元，分別占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的0.19%、1.38%和0.77%。與此同時，公司營銷費用分別為1.9億元、2.3億元和3.2億元。

　　并且在招股書的募集金額用途中，公司用于食品研發(fā)中心與檢測中心改造升級項目的資金僅有2724.3萬元，而用于全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的資金高達(dá)4.5億元，占總募資金額的58.4%。所以我們還是可以從費用占比的差異看出公司在運營中出現(xiàn)的問題。

　　雖然由于行業(yè)競爭等因素，良品鋪子還是出現(xiàn)了“重營銷”的問題，不過在財務(wù)方面，良品鋪子卻表現(xiàn)不錯。

　　在負(fù)債上，2015-2017年，公司資產(chǎn)負(fù)債率從最高的83.9%降至71.0%，說明公司正在努力改善自身的財務(wù)結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)金流方面，三年間，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為2.0億元、7.5億元及5.4億元，均高于公司當(dāng)期凈利潤水平，說明良品鋪子的收現(xiàn)能力還是值得肯定的。

　　在招股書中，良品鋪子披露了公司為員工繳納社保、公積金的詳細(xì)數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)中我們可以看到，2015-2017年，公司總員工數(shù)分別為8532人、9757人及9481人。但截至2017年年末，良品鋪子還有14%的員工無社保，40%的員工無住房公積金。雖然良品鋪子表示從2017年開始，已在逐步規(guī)范社保、公積金的繳納，公司若不能盡快解決這一問題，或許未來會成為影響其長遠(yuǎn)發(fā)展的“絆腳石”。